聪明的投资者笔记

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  • 价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义:当价格大幅下跌后,提供给投资者购买机会;当价格大幅上涨后,提供给投资者出售机会。而其他时候,他如果忘记股票市场而把注意力放在股息收入和公司运作状况上,将会做得更好。

  • 证券的价值,通常先通过测定未来数年市场平均收益,再通过预测资本比率来发现。举一个具体的例子,一个分析者可以在1958年以相对于过去平均2.73美元的收益,预测通用汽车公司将来每股收益约为3.50美元。如果他使用一个“13”标准倍数到这些期望收益上,将获得现价45美元,与此相对应,那年的平均价格是43美元,低价是34美元。在1958年低价格水平上,他将称这种股票价格“低估”了

  • 预测将来收益能力的标准程度,通常是从过去实物数量。正常价格、营业毛利的一般资料开始,到将来用美元的交易被设计在超出原水平的价格、数量变动的假定基础上。它首先是对国民生产总会的一般经济预测,其次是对工业和公司的问题作专门的适当的预测。

  • 读者会注意到,一些个别的预测与后来实际情况相关太远。这是支持我的一般观点的一个例子,即集合的或成组的预测比个别公司的那些预测更可靠

  • 我通过研究各种方式为读者提出了一个简单的公式用于成长股的评价。这个公式得出的价值数据相当接近于那些用更精密的数学方法计算出的结果。我的公式是: 价值=当前(普通)收益*(8.5加上预期年增长率的2倍) 这个增长数应该是对下一个7至10年的预测。

  • 股票市场上绝大部分理论收益并不是那些处于连续繁荣的公司所创造的,而是那些经历大起大落的公司所创造的,是通过在股票低价购进、高价时出售创造出来的。

  • 我大胆地将成功投资的秘密精练成四个字的座右铭:“安全边际。”

  • 充分低的价格可以将劣质证券转变成为很好的投资机会,假设购买者得到了情报、有经验且从事适当的多样化投资机会的话。因为,价格如果低得足以创造一个实质性的安全边际,那么证券就满足了我们的投资标准。

  • 利用你的知识、经验和勇气。如果你已经从事实中得出一个结论,并且你知道你的判断是正确的,按照它行动,即使其他人可能怀疑或有不同意见。”由于公众与你的意见不同,因而你既不正确也不错误;由于你的数据和推理是正确的,因而你是正确的。同样,在证券世界中,在有适当的知识和经过检验的判断后,勇气就变得非常重要。

格雷厄姆
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