可转债

0x1 关键字段

转股价:如果股民进行债转股,转股价是股民进行债转股之后的正股成本价格.相当于股民用可转债的钱以转股价买入公司股票,也即转股价是股民债转股后的正股成本价.如果当前正股价格大于转股价意味着如果股民债转股,则股民可得到比当前正股价格更低的成本价的正股.要注意的是,是转债面值(100元)除以转股价得到转股数,而不是转债价格除以转股价得到转股数.

转股溢价率:可转债价值/转股价值-1,转股溢价率为负说明进行债转股能赚钱

可转债价值:可转债价格

转股价值:可转债面值(也即100)/转股价*正股价

强赎触发价:等于转股价*130%,上市公司不想还债->上市公司拉升股价到强赎触发价->股民为了避免损失进行债转股

0x2 可转债套利原理

• 套利场景1:买正股坐等拉升

上市公司发行可转债融资,股民用钱买入可转债,在可转债摘牌日期之前:如果正股股价连续30个交易日有15个交易日以上满足正股股价大于等于转股价的130%,上市公司有权按照债券面值加当期利息的价格赎回全部可转债.赎回是指上市公司把债券买回去,赎回价格一般很低,如100.34元/张.触发这个条件后就迫使股民将可转债转为正股,否则被低价赎回股民损失就大了,而股民如果都转成正股,对上市公司好处很大,这样上市公司就不用还债了,也即上市公司可以通过拉升正股价格到满足强制赎回的条件的方法来避免还债.如果上市公司拉升正股价格,则存在套利机会.据统计,大多数可转债都在3年内触发了强制赎回条件,95.45%的可转债都在摘牌日期之前成功被强制赎回了,也即94.45%的可转债对应的正股的股价在可转债退市前都成功拉到转股价的130%了.

• 套利场景2:买可转债进行债转股

如果可转债价值低于正股价值,也即转股溢价率为负(负的越多越好),此时如果买入可转债并转正股,随后卖出正股可获利差价利润.

• 套利场景3:强赎套利

博弈可转债进行强赎,可转债的强赎条件一般是A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价的130%则公司有权强赎,一般在满足10个交易日收盘价大于强赎价时公司会发公告”可能满足赎回条件”,这时可对可转债进行套利(可转债可T+0),需要可转债价格低于130元买入可转债,在大于等于130元可卖出可转债.因为当可转债的转股溢价率为负时可买入可转债转股套利,也即满足下面的条件买可转债是安全的:

转股溢价率<0
=>可转债价值/转股价值-1<0
=>可转债价格<转股价值
=>可转债价格<100*正股价/转股价
当公司有强赎预期时(比如可转债还有1-2年就到期了,正股价格又已经10天以上大于强赎价):
=>可转债价格<100*强赎价/转股价
而由于强赎价=转股价*130%
=>可转债价格<100*130%
=>可转债价格<130时买入可转债是安全的